今年年初以來A股氣勢如虹，滬指已再度迫近3000點，其中25日兩市一波暴漲更讓牛市論調(diào)甚囂塵上?；鹪诖鬂q行情中同樣揚眉吐氣，普通股票型基金年內(nèi)全部正收益。

但在大漲行情中，主要采用追求絕對收益的市場中性策略，與股票市場表現(xiàn)的相關(guān)性較低的多只量化對沖基金年內(nèi)出現(xiàn)負收益，多只絕對收益基金業(yè)績同樣不盡如人意，大幅跑輸大盤。

牛市熊市都不漲 量化對沖基金年內(nèi)依然負收益

量化對沖策略基金為特殊類型的混合型基金，主要采用追求絕對收益的市場中性策略，與股票市場表現(xiàn)的相關(guān)性較低。相對股票型基金和一般的混合型基金，其預(yù)期風(fēng)險較小?；饘嶋H的收益和風(fēng)險主要取決于基金投資策略的有效性，因此收益不一定能超越業(yè)績比較基準(zhǔn)。

在震蕩市場中，量化對沖基金能夠有效對沖市場風(fēng)險，在國外市場已經(jīng)得到各路避險資金的青睞。去年兩市出現(xiàn)單邊下跌的極端行情，國內(nèi)的幾只量化對沖策略基金將該類基金的抗跌性表現(xiàn)的淋漓盡致。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)的量化對沖策略和絕對收益基金平均跌幅在1.50%，其中華泰柏瑞量化絕對收益混合、華泰柏瑞量化對沖、富國絕對收益多策略定期開放混合發(fā)起式、海富通阿爾法對沖混合4只基金在去年取得正收益，盡顯抗跌本性。

不過，有業(yè)內(nèi)人士坦言，從基金公司角度而言，公募量化對沖基金是唯一一類可以對沖掉市場系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)品，大家也愿意大力發(fā)展此類產(chǎn)品，但目前的困難在于在A股市場獲取阿爾法的超額收益并不容易，且穩(wěn)定度不高。

今年年初以來股市大漲，偏股基金今年以來平均已超14%，普通股票型基金平均收益率已近20%，量化基金整體也已取得超16%的收益，而量化對沖策略基金年內(nèi)卻表現(xiàn)掙扎，多只基金年內(nèi)出現(xiàn)負收益。

數(shù)據(jù)顯示，去年分別取得1.36%、1.16%正收益的華泰柏瑞量化絕對收益混合、華泰柏瑞量化對沖在今年業(yè)績告負，分別下跌1.75%、1.68%，此外，嘉實對沖套利定期混合、華寶量化對沖混合C/A、中金絕對收益等9只基金年內(nèi)業(yè)績同樣告負，市面上的多只量化對沖策略基金今年收益均在3%以下。

“小眾基金”翻身難

此前一位基金公司量化投資總監(jiān)曾表示，今年量化對沖基金的挑戰(zhàn)主要在于多頭能否創(chuàng)造超額收益?！邦A(yù)計今年市場不會像去年那樣恐慌，公募量化對沖基金在換手率上受到較大約束，投資策略偏向基本面選股，因此，在宏觀風(fēng)險較低、市場風(fēng)格偏向基本面選股的大環(huán)境下，公募產(chǎn)品更容易獲得超額收益。”

去年12月2日，中金所宣布調(diào)整股指期貨交易安排，交易保證金、平今手續(xù)費下調(diào)，日內(nèi)交易限額大幅放寬。在此之前，股指期貨已經(jīng)兩次“松綁”。多重利好呵護下，業(yè)內(nèi)認為量化對沖基金將在2019年迎來春天。

不過，一位基金公司投研總監(jiān)也表示，從基金公司角度而言，公募量化對沖基金是唯一一類可以對沖掉市場系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)品，大家也愿意大力發(fā)展此類產(chǎn)品，目前的困難在于在A股市場獲取阿爾法的超額收益并不容易，且穩(wěn)定度不高。機構(gòu)投資者也認為當(dāng)前A股市場的貝塔比較確定，阿爾法不夠清晰，相比量化對沖基金，ETF及smartbeta產(chǎn)品也更受到機構(gòu)投資者青睞，如何提高基金公司獲取阿爾法的能力，是目前擺在各家量化團隊面前的問題。

此外，過去幾年成立的公募量化對沖基金均以發(fā)起式基金為主，發(fā)起式基金成立滿3年面臨2個億門檻的保殼壓力，目前現(xiàn)有的幾只規(guī)模低于2億的量化對沖發(fā)起式基金即將到3年成立時間點，現(xiàn)有產(chǎn)品面臨保殼壓力，也可能會影響到新產(chǎn)品的推進速度。

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前市面上的量化對沖策略基金整體規(guī)模依然不足20億元，且一半以上規(guī)模在1億元以下，相對于其他類型基金依然是個“小眾群體”。

關(guān)于2019年量化對沖基金的市場機會，廣發(fā)基金表示，一方面，隨著股指期貨逐漸放開，量化對沖基金成本會逐漸降低，另一方面，從量化對沖基金獲取超額收益的角度分析，最近一年，比較有效的因子還是陸股通因子，2019年量化對沖基金市場表現(xiàn)還是取決與陸股通資金流入是否高于預(yù)期，若是陸股通因子走弱，將會考驗量化對沖基金如何尋找其他更有效的阿爾法策略。(記者 張明江)